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高华证券:对宏观环境的担忧中断基本面 改善所推动的涨势

2019-10-09 16:11:23来源:励志吧0次阅读

高华证券:对宏观环境的担忧中断基本面 改善所推动的涨势 2013-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究报告自从上周四以来布伦特原油价格累计下跌了超过6美元/桶布伦特原油价格一度从5月底的100美元/桶缓慢涨至接近107美元/桶,但上周四以来的猛烈抛盘导致布伦特油价下跌了超过6美元/桶。虽然此前油价的逐步上涨主要是受到基本面状况改善以及市场对地缘政治风险的关注度提高所推动,但是此后的猛烈抛售与资产市场的普遍抛盘相符,因为市场越发对美联储较早退出QE以及中国经济增长放缓感到担忧。

虽然原油市场基本面改善,但油价无法在宏观担忧升温的明显不利影响下保持坚挺值得注意的是,若不考虑近期的抛售,自年初以来,油价走势主要还是围绕自身的基本面并非宏观数据而展开,油价和股价的关联度降低即反映出了这一点。在2013年大多数时间里,在保持于低位的全球库存状况和欧洲成品油市场疲弱所带来的负面情绪之间上演了一场拉锯战,直接影响了原油市场的表现。当欧洲成品油裂解价差在2月底大幅走低后,负面情绪占据了主导,推动原油价格走低。不过,原油价格在6月初走强,因为疲弱的欧洲成品油市场所带来的负面情绪消退且地缘政治风险抬头,引领原油市场走高,而此时有关较早退出QE的担忧妨碍了股市上涨。不过,尽管基本面有所改善,但最终原油价格仍未能在自上周四以来普遍令资产价格承压的宏观担忧情绪升温中保持坚挺。

我们预计基本面将在下半年进一步改善我们认为布伦特原油面临的短期风险仍是需求弱于预期,以及随美国中西部的大量库存将转至墨西哥湾而导致全球库存出现事实增长。不过,全球需求正在加速提高,这既体现了季节性因素(需求疲软的二季度即将过去)又反映了同比状况的改善(虽然我们下调了中国经济增长预测,但全球增长仍在持续复苏)。这应该会使得下半年全球库存保持紧张,并令原油价格曲线出现现货升水。此外,我们认为主要产油国的产量减少也为油价带来了上行风险。

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