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白石资产嘚黑石梦想7z7z

2019-07-12 21:50:38来源:励志吧0次阅读

白石资产的“黑石”梦想

优秀私募是如何炼成的

1、对投资生涯的彻底回归

从期货公司离开,也算是对投资生涯更为彻底的回归。

2011年,王智宏和他的伙伴们离开了一直服务的期货公司,开始了职业投资人的生涯。这离他最早涉足投资已经有二十多年了。

曾经,他是期货行业最年轻的高管,28岁就任期货公司副总经理,三年后成为公司总经理;2000年,他以33岁的年龄成为中国期货业协会最年轻的理事;之后的数年中,他一直担任期货公司高管,并在上海期货交易所、郑州商品交易所等单位担任专家职务。他更在集团公司支持下,进行一系列的资本运作,曾最早进行过民营资本参股银行的尝试,并一直担任银行独立董事。事实上,作为管理者,他一直很成功。

不过,对投资倾心让他忍痛离开了期货公司,取舍艰难,但做投资需要专注与专业。

王智宏的投资生涯比做期货管理要更早一些。20多岁他从外汇开始起步进入交易领域,1995年,参与咖啡期货的交易,先后转战沈阳与海南;之后曾代表公司操作天胶期货,进行过国内天胶期货历史上最大的一次交割他完整经历了中国期货市场的野蛮生长阶段,曾经疯狂,曾经痴迷,曾经起起落落。

所有现在的一些投资者经历的大悲大喜,我都经历过。混乱与秩序其实是一种接力。王智宏说,经历过,才愈加明白规则与秩序的重要性。

早在2006年还担任上海金鹏期货公司的高管时,王智宏就已经在公司内部尝试建立起资产管理部,对期货资产管理业务进行探索。在那里,他真正理解到投资该怎么做,怎么样才能为产业服务。我也意识到做好投资包括很多其他事情,个人主义是走不远的,需要一个有效的组织。王智宏说。

2008年,国内期货理财市场进入规范化发展阶段,多年的投资经验让王智宏迈出了重要一步。那一年,他与合作伙伴成立了磐石基金,进行内外盘的期货投资,其中,外盘投资规模相对大一些,在那年的剧烈行情下,实现了七八倍的回报。

私募基金的实践,给了王智宏和他的团队非常大的鼓舞。同时,2008年市场的变幻,也让他们对制度管理、风险预警有了更为深刻的理解,并建立了一套完善的体系。白石资产成立时间虽然不长,但它的运作体系与多数管理指标都是在磐石基金积累并完善的。在王智宏看来,白石资产与磐石基金一脉相承,更多是名称的变化和股权结构的变化,而核心的操作团队,早已经磨练成熟。

对团队精神的重视,使他们在设立白石资产公司制度时,将舍小我的思想贯穿始终。特别在交易层面,我们一定要有忘小我精神。王智宏解释说,他们希望培养的是一个明星团队。

在建立白石资产时,他们就尝试用制度防范一个人的膨胀可能给公司带来不可挽回的损失。同时,为保证公平,白石资产无论在决策流程、思想碰撞还是在分红中,都特别注重公平的标准。

2、稳定的回报该如何而来

作为2011年成立的公司,白石资产已经发行了多只产品。让王智宏自豪的是,目前为止,所有发行的产品都保持正收益。

在团队化制度设计过程中,白石资产的整体风格基本就已经确定了,即将低回撤前提下的持续盈利作为目标。王智宏告诉期货,白石资产的风格特征包括三个方面:第一是风险可控环境下的交易;第二是以追求复利为目标,而不是追求一时爆发力;第三是要确保每次投资,都是在比较完整的逻辑框架下,在可监控环境下完成。

在这种风格下,我们就能够做到每一笔投资都分四步走。王智宏介绍说,第一步是事前的评估;第二步是对交易的决策;第三步是对交易动态的监控;第四步是对整个交易完结后评价。完成这四个步骤之后,根据评估结果,对交易策略进行优化与完善。

之后就这样不断地去完善。不过我们坚守一个宗旨,就是所有的交易行为必须在风险控制范围之内,我们绝不超越边界。王智宏一再强调,在风险边界可控的环境下,才能谈追求利润,我们不赚不可靠的钱。

那么,那些才是可靠的钱呢?实际上,发现赚可靠的钱的机会,也就是对可交易的品种与时机的选择,才是白石资产整个交易系统中最为庞杂的工作。

王智宏介绍说,产品的低回撤,实际上付出了很大的成本,既有机会上的,也有精力上的。

在策略上,白石资产挑选出策略相关性比较低的策略进行组合。在此基础上,不断提高交易准确度,减少净值的回撤。

白石资产建立了包括对冲团队、套利团队、组合团队、金融衍生品团队、量化团队和国际期货团队在内的6个交易小组,从交易策略的角度发现市场的交易机会。同时,国内目前有40个期货品种,可以分为5个大类,白石资产从5大类中可以选出约80个活跃品种。用这6个小组开发的策略对所有选出来的品种进行大样本扫描,然后再进行过滤,筛选出30个策略,之后再经过几次过滤以后,可能只确定交易3个策略。

王智宏特别强调策略筛选过程中的交易准确性问题。这个准确性既包括每一笔交易的盈亏比要大,也考虑到交易本身出现亏损的概率要小于盈利的概率。

还有至关重要的一点就是,我们坚持用做现货的逻辑来做期货。王智宏解释说,在做每一笔期货交易时,他们都会将这一交易品种的现货供应端、库存和销售端的情况考虑在内。举例来说,假如做1万吨天胶期货,就假设公司拥有1万吨天胶的库存,从现货贸易的角度考虑自己的盈亏可能性。就是将期货市场看作我的一个客户,他就是我的对手方,这样我就形成一个我的贸易环或者是贸易轮回了。相比于真实的现货贸易,就节省了大量的人力与物力成本。

在整个交易过程中,白石的交易很少使用杠杆,虽然在降低了收益,但从一定程度上来讲,也降低了交易的风险度。

而低杠杆的策略在基金专户产品上有更直接的体现。根据基金公司对基金专户资金使用的要求,白石发行的基金专户产品三分之一的资金并没有进入期货市场,而是购买了收益率在4%左右的理财产品上。对于剩余的资金,白石资产将其视作全部资金,仍旧按照原来的开仓比例进行操作。这种选择的结果是,去年白石资产的基金专户产品收益较所有产品收益的平均值低了很多,但在白石资产看来,保持较低比例杠杆才能换得整体收益的稳定性。

我们取得目前的收益正是这一系列交易逻辑的结果,当然,这个逻辑是一点点进化来的,所以它是一个逐步精细化的过程。王智宏说,整个逻辑起作用的前提是要建立起完整的生产线和足够的风控保障制度。

3、创新团队建设的重要意义

在正式成立白石资产之前,王智宏和他的团队研究过包括索罗斯、巴菲特、黑石等在内的各类投资机构的运作模式。我们最认同黑石的模式,也就是与伙伴一起成长,依靠团队与流程的力量,赚善良的钱。王智宏说。

王智宏认为,虽然有些领袖人物主导的投资公司也取得不错的成绩,但这种类型主要是资金密集型的,一般很难做成资本密集型的,无法配置足够多的资产类别。以领袖人物为核心的短板也非常明显,就是不可复制,难以延续。而我们希望这家公司可以长久持续存在。

团队的搭建,直接效果就是提升了公司在交易模式上的宽度。在多团队、多交易策略的背景下,白石资产不仅在国内市场纵横驰骋,也将海外市场作为重要战场。从交易标的广度而言,除了单一的交易标的外,白石资产还自主开发了一些指数产品。以前我们操作超过2亿元的资金,策略的效能就可能受到影响。有了指数产品以后,在大资金运作上更加便利,即便有7亿元或者8亿元的资金,都不是大问题。

建立起完善的团队协作制度,也为公司建立起更加完善的人才培养制度。王智宏说:很多人认为培养一个交易员特别难,但我们已经完成了一个从组织架构到业务架构相融合的整体战略目标,在这一体系下,新人的成长相对更加容易。

白石资产其实也是一个创业型企业,我们这个平台本身也承载着许多人的创业梦想。王智宏介绍说,公司未来的发展模式,是希望每个交易团队都成为一个基金管理团队,而白石资产提供合作支持。我可以出资成为你的股东,为你提供制度流程打造和管理服务,还可以为你拟定的投资方案投资。

4、公司管理人应该有的

从交易者变为管理者,是否会因为核心人物的精力分散而对交易业绩产生影响?管理者与单纯的交易者相比,在工作内容上又会产生怎样的变化?这些都是投资公司成长过程中必须面对的问题。

成立白石资产之后,王智宏作为公司总经理,承担了越来越多的管理性工作,难免会有很大的精力从交易上转移出来,但他并不认为自己离交易更远了。

作为管理者,形式上很多时候我脱离了交易一线,但从公司交易的内在逻辑层面讲,我一直参与交易的整个过程。王智宏告诉。任何交易都遵循一定的逻辑,一般情况下,整个交易逻辑的运行有一个核心周期。在根据一定的逻辑建立起投资生产线之后,整个交易过程就是根据既定策略交易和对交易监控的部分。这时候作为管理者就可以投入很多的时间进行公司的文化建设和人才培养、业内交流等活动。

成立投资公司,对公司的整个交易和投资进行管理,与单纯的交易有本质的区别,因为其价值导向和管理的内涵已经发生了本质变化。王智宏认为,做资产管理公司跟一般性生产企业的管理在原理上没有太大的区别,都是对流程的管理,区别只是在于生产企业管理的是实物性的,而投资公司管理的是虚拟性的。作为投资公司的管理者,不仅要确保公司的日常运转,更重要的是要确保公司交易策略的及时调整,以及公司资金在不同交易小组之间的合理调配。

在市场处于不同的生态周期时,作为管理者要及时发现市场的变化,以及分析这些变化对现行策略产生了怎样的影响。当市场出现超出原有交易预期的时候,管理人必须及时和准确地做出评估,并做出应对决策。就像索罗斯经常讲的,交易结果的好坏往往并不取决于你有多少赚钱的能力,而是在于你做错的时候能否减少你的损失。

白石资产的6个团队在设计交易模式的构建时,就已经为可能出现的调整做了准备。基于不同团队的差异性和产品的特征,王智宏负责将资金在不同团队之间进行分配。白石资产开发了一套对每个团队和每个人的交易评价系统,可以随时随地监控每个个体的收益情况。根据评价系统的数据,白石资产会定期调整每个部门管理的资金规模。基于这一系统,白石资产可以对每个员工在那个品种上有交易优势,在那个品种上容易产生亏损都有精确分析,从而实现了对每个员工的精细化管理。

实际上投资公司最重要的管理工作就在于对资金分配的管理。在我们这个平台上,我们可以通过数据的挖掘,来确定每个交易员适合的交易品种,防止他交易自己不擅长的东西。王智宏坦言,目前这一评价系统还在不断完善之中,有些细节部分仍有待提升。不过总体上已经能够做出一些判断,能够发现团队中较为明显的短板。然后,就像一个球队买外援的配置原理一样,我那边缺位置,我肯定是买一个这方面最优秀的,提升我整个球队的比赛能力。

5、期货私募未来发展值得期待

王智宏相信,中国的商品基金正迎来繁荣时代。

早在成立之初,白石资产就制定了一份未来九年的发展规划:第一个三年专注资金管理,形成专业金融平台;第二个三年将业务拓展到实体经济领域,包括现货贸易,搭建实体运作平台;第三个三年形成产融双驱结构的集团公司,通过资本的力量整合资源,并完成股份制改造,实现公开上市目标。

对产业客户提供风险管理服务则被王智宏视作白石资产的本源业务,也是期货类资产管理公司相较于其他类别资管产管理公司的重要优势。

在王智宏看来,公司业务的核心可以概括为打造企业的产融双驱结构。随着产业结构升级,企业必然面临产业链的金融升级,进入金融与产业共同驱动企业发展的阶段。将期货理念与企业整体业务相结合,将企业经营的供应端、贸易端、市场需求端整体设计在风控体系中,可以帮助企业从整体上实现盈利。

前几天一家企业老总带领财务总监、金融副总一起来拜访我,对我们的帮助表示感谢。王智宏自豪地告诉,虽然他们在主业上出现巨幅亏损,但白石资产帮助他们设计的整体风控结构,使二级市场的盈利不仅弥补了损失,还有近1亿元的盈利。

除了国内的产融结构外,白石资产还将未来的目标锁定在了海外。期货私募的发展应该拓展投资视野,并充分显示风险管理这一基本特征。王智宏说。同时,他也一直在做这些方面的尝试。

白石资产发行以跨境套利为主要策略的资管产品计划,因为期货组织的跨境投资平台推广活动而提前。其实我们真的应该感谢期货。王智宏笑着说。在参加活动之后,也就相当于当众亮剑,后来他们加紧了整个产品发行的推动进程,确定了交易通道,目前一切进展都很顺利。他表示,完成资产的海外配置,不仅完善了白石资产的交易类型,也将增加公司交易的灵活性和稳定性。

孤木难以成林,仅有一两家优秀的期货私募无法形成一个行业。期货私募正在迎来最好的发展时机,只要找准自己的方向,一定能在资产管理市场上获得一席之地。王智宏表示,国内证券私募经过十多年拼搏,已经出现了一批有影响力的私募机构,管理50亿元以上规模的公司有很多,他们作为一个整体已经获得了市场和监管层的接纳与认可,并为期货私募的发展树立了榜样。

中国商品基金正迎来历史上最重要的时刻。中国雄厚的产业基础,对商品的庞大消费量,为大型商品基金的诞生创造了深厚土壤,同时中产阶级财富正在增加的保值需求也将为基金提供足够的资金支持。王智宏相信,无论在数量上还是规模上,未来中国都将超越美国,成为全球最大的商品基金高地。

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